发布时间：2025-11-08 20:09:58 点击量：
“汽车安全+汽车电子”的综合Tier-1龙头均胜电子今日登陆港股。其公开发售获得147.67倍认购，国际发售部分获得9.78倍认购。
2025年以来，恒生沪深港通AH股溢价指数持续下行并创近五年新低，目前不足120点，部分热门股甚至出现A/H股价格倒挂。比如，继比亚迪A/H价格倒挂Kaiyun中国大陆官方网站后，同为汽车供应链的龙头宁德时代，上市首日较A股溢价5.7%。
该现象一方面反映国际资本对中国核心资产的认可在提升，尤其对新能源、医药等战略新兴产业的偏好明显；另一方面体现了A+H为投资者提供了跨市场套利机会。
公司层面，均胜电子年内股价累计上涨超过100%，市场关注度显著提升。当前，均胜电子H股相对A股有超30%的折价，从估值角度看具备一定安全边际。登陆港股有望引入更多国际投资者、触发“二次定价”。
但仅凭折价与情绪并不足以支撑投资结论，仍需回到公司“价值”本身进行系统评估。
根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，公司是中国乃至全球第二大汽车被动安全产品供应商，市场份额分别达到26.1%和22.9%，同时更是全球最大的方向盘、安全带和安全气囊供应商之一。
从全球化能力看，均胜电子已在亚洲、欧洲、北美等主要汽车市场搭建了“Local for Local”平台。其在全球拥有超过60生产基地与超过25研发中心、能够与全球整车厂同步研发、同步供给。根据公开信息，2024年海外客Kaiyun中国大陆官方网站户收入占比达74.7%，客户覆盖中国与全球前十大整车厂，连续四年位列中国跨国公司100大与跨国指数榜首，证明其“深度全球化”的组织与客户网络粘性。
不难看出，公司已形成以技术、制造与客户网络为核心的深度全球化”运营体系。
然而，相较于已知的稳固核心竞争优势，资本市场更关注的是均胜电子在新周期下的结构升级逻辑。在汽车智能化、全球化，以及具身智能两股长浪叠加之下，公司的汽车电子业务进入订单兑现期，机器人关键部件实现从0到1的实质性突破。
汽车电子业务是公司的核心增长引擎之一。通过持续的技术创新和市场拓展，均胜电子已经建立起覆盖智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源管理等多个领域的完整产品矩阵。
今年以来，公司在智能座舱领域动作频频，技术创新亮点集中。上半年，均胜电子推出的沉浸式智能座舱JoySpace+，集成了全域飞控旋钮、巨幅光场屏、水晶自定义控制键，以及天空之境显示屏等全新技术，兼顾视觉沉浸感与交互体验，一经发布便获得行业及主机厂的高度关注与好评。同时，均胜电子通过投资欧冶半导体、黑芝麻智能等芯片半导体公司，已经打造基于国内外不同芯片平台的智能驾驶、智能座舱等产品解决方案。
这些创新产品的持续推出，使均胜电子在智能汽车电子领域的技术领先地位进一步稳固，也成为推动公司智能化业务快速增长的关键。
2025年，公司智能化订单迎来量与质的双重突破。数据显示，前三季度，均胜电子累计新获订单全生命周期总金额约714亿元，其中汽车电子业务约318亿元。其中，第三季度，公司新获订单金额超预期达402亿元，创下近年来历史新高。
订单增长的核心驱动力来自头部自主品牌及造车新势力，不仅包含了其多个当前市场的畅销车型，更锁定了多个自主品牌的下一代平台项目。
尤其值得关注的是，仅10月公司就获得超过200亿元的新订单。其中，公司新获两家头部品牌主机厂项目定点，将开发并提供一系列汽车智能化产品，包括CCU（中央计算单元）、智能网联等产品，全生命周期订单总额预计约为150亿元，计划2027年量产。同月，公司再次获得约50亿元的智驾域控、座舱车载多联屏等全球定点项目。高端产品订单接连落地，不仅体现了公司在智能汽车科技领域的综合实力获得市场认可，更带来了显著的产品价值量提升。
从订单结构变化来看，公司正经历一场系统性升级：从“低附加值硬件”提升到“高附加值电子/软件”，从“低景气赛道”切换到“高景气智能化”，并从“单次供货”逐步转向“可持续迭代的电子架构/域控平台”，单车价值量、平台粘性与跨代迭代的复用率同时提升，为公司锁定了更具穿越周期性的收入与利润弹性。
这种结构升级带来的效应已体现在财务上。2025年上半年，公司汽车电子业务毛利率同比提升2.2个百分点至21.5%，智能化业务的高附加值特性已经开始在财务层面得到体现。
看点三：人形机器人业务开启全新增长曲线年初，公司明确升级“汽车＋机器人 Tier 1”战略定位，正式进入具身智能赛道。
目前，公司已与智元机器人、银河通用、RIVR等国内外头部机器人企业建立战略合作，产品已实现送货或批量供货。根据公开消息，公司已向著名的北美大客户送样和供货头部等核心零部件。另外，浙商证券研究所在研报中披露，公司已为某海外公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等部件，正在探讨下一代头部显示方案和头部总成供货；国内客户方面，公司实现了定制化主控板的批量供货，多种精度 IMU、定制化鱼眼相机等传感器陆续送样。
根据媒体消息，近期智元机器人发布其重磅新品——精灵G2人形机器人，并宣布将同步开启与均胜电子过亿元采购合同的首批交付商用，正式落地汽车零部件制造场景。据智元机器人相关人士介绍，精灵G2是智元机器人在工业、制造领域的主打产品，目前已获得数亿元订单。均胜电子兄弟均普智能公司宣布，其机器人年产能将扩产至3000余台，侧面印证了机器人业务蓬勃发展。
汽车安全仍是“盈利压舱石”。公司在安全业务上通过垂直一体化与全球产能重构提升效率（例如核心零部件自制与产线优化），叠加组织运营改善，带动整体毛利率稳步提升，经营质量显著向上，为智能化与机器人投入提供稳定现金流与利润护城河。
根据均胜电子刚发布的A股三季报，2025年前三季度，均胜电子延续了上半年的增长势头，实现营业收入约458亿元，同比增长11.45%；归母净利润11.2亿元，同比增长19%，其中，第三季度归母净利润约4.1亿元，同比增长约35.4%，环比增长约12.4%。公司整体毛利率持续提升，前三季度同比提升约2.7个百分点至18.3%；第三季度同比提升约2.9个百分点至18.6%，其中汽车安全业务毛利率提升至约17.2%，双双录得近年来最优水平，显示盈利能力显著修复。报告期末，公司经营活动现金流量净额约36.4亿元，保持充沛。这些财务指标的良好表现，证明了公司成长逻辑的可行性和可持续性，预计这一趋势仍将延续。
